日前，全球汽車零部件巨頭馬瑞利宣布，已在美國特拉華州地區(qū)破產(chǎn)法院申請第11章破產(chǎn)保護(hù)，以全面重組長期債務(wù)。馬瑞利表示，已從貸款機(jī)構(gòu)獲得11億美元融資承諾，并且約80%的貸款機(jī)構(gòu)已簽署協(xié)議支持其重組。在整個破產(chǎn)程序中以及未來，預(yù)計(jì)第11章程序不會對馬瑞利的運(yùn)營產(chǎn)生任何影響。

馬瑞利的歷史*早可追溯到1919年成立的意大利瑪涅蒂·馬瑞利，在漫長的發(fā)展歲月中，它在汽車零部件領(lǐng)域不斷開疆拓土。2019年，美國私募股權(quán)巨頭KKR主導(dǎo)重大整合，將旗下日本康奈可（CalsonicKansei）與當(dāng)時菲亞特克萊斯勒（FCA）旗下的瑪涅蒂·馬瑞利合并，合并后的新集團(tuán)命名為“馬瑞利”。

在合并之前，馬瑞利和康奈可就已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)的佼佼者。2018年，兩家公司總營收共計(jì)146億歐元，是全球第7大汽車零部件供應(yīng)商，合并后的馬瑞利更是實(shí)力大增，業(yè)務(wù)涵蓋汽車照明、座艙舒適性、電驅(qū)動、空調(diào)、儀表盤等多個系統(tǒng)及部件，在全球19個國家擁有89座生產(chǎn)工廠、12個研發(fā)中心和26個應(yīng)用中心，客戶覆蓋寶馬、雷諾、Stellantis等眾多知名車企，一度在行業(yè)內(nèi)風(fēng)光無限。據(jù)了解，馬瑞利主要經(jīng)營汽車照明、電驅(qū)動、空調(diào)、儀表盤等系統(tǒng)及部件，是日產(chǎn)與Stellantis的核心供應(yīng)商，在全球擁有約45000名員工，運(yùn)營超過150個分支機(jī)構(gòu)。

不過，合并后的馬瑞利發(fā)展并不順利，其營收逐年下滑。2018年合并前，馬瑞利和康奈可總營收共計(jì)146億歐元，到了2020年，營收跌至104億歐元。2024年，馬瑞利自由現(xiàn)金流驟降67%，債務(wù)股本比攀升至185%，這意味著公司的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重問題，負(fù)債水平也極高。如今，馬瑞利背負(fù)著高達(dá)6500億日元（約322億元人民幣）的債務(wù)，財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。

市場認(rèn)為，日本康奈可與意大利瑪涅蒂·馬瑞利均來自不同國家，有著截然不同的企業(yè)文化和管理模式。日本企業(yè)以精益生產(chǎn)、嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致著稱，而意大利企業(yè)則更具藝術(shù)浪漫色彩，在生產(chǎn)管理上相對靈活自由，這種文化差異在合并后迅速凸顯，從采購體系就能看出端倪。合并后，日本和歐洲采購體系長期并行，始終沒有找到*優(yōu)解，結(jié)果導(dǎo)致采購成本比行業(yè)均值高出約12%。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，東京總部要求米蘭分部統(tǒng)一采用日產(chǎn)的APW（先進(jìn)生產(chǎn)方式），但意大利工廠的技工們卻抗拒取消手工調(diào)試環(huán)節(jié)，這使得首批集成式車燈模塊的良品率比預(yù)期低18%。內(nèi)部的種種矛盾和沖突，讓協(xié)同效應(yīng)大打折扣，整合效果遠(yuǎn)低于預(yù)期。

與此同時，馬瑞利的兩大客戶自身處境也不佳，也就是日產(chǎn)和Stellantis。

日產(chǎn)汽車2024財(cái)年業(yè)績顯示，2024財(cái)年合并凈銷售額為12.6萬億日元，同比下滑0.4%；營業(yè)利潤為698億日元，同比下滑87.7%；凈虧損為6709億日元，由盈轉(zhuǎn)虧，同期凈利潤為4266億日元，同比下滑257.3%；為了應(yīng)對危機(jī)，日產(chǎn)宣布到2027財(cái)年，在日本國內(nèi)外共裁員2萬名員工，約占員工總數(shù)的15%，同時將全球工廠數(shù)從17家縮減到10家。Stellantis集團(tuán)同樣處境艱難，2024年全年凈營收1569億歐元，同比下滑17%，凈利潤55億歐元，同比下滑70%，銷量從2023年的640萬輛下降到2024年的542萬輛，因電動車轉(zhuǎn)向遲緩，還被迫關(guān)停三家歐洲工廠。

此前有報(bào)道稱，印度*大的汽車零部件供應(yīng)商Motherson集團(tuán)已向馬瑞利發(fā)出了收購要約，Motherson提出以20%的面值收購馬瑞利債務(wù)，同時KKR將全額注銷其股權(quán)。若交易達(dá)成，這家印度供應(yīng)商將躍居全球汽車零部件企業(yè)前十強(qiáng)。然而，在5月26日馬瑞利召開的債權(quán)人會議上，債權(quán)人對這一收購方案意見不一。部分債權(quán)人擔(dān)憂收購后自身權(quán)益受損，對收購方案持謹(jǐn)慎甚至反對態(tài)度，這無疑為收購交易增添諸多不確定性。據(jù)了解，Motherson的客戶不僅覆蓋瑪魯?shù)兮從尽⒈�時捷等30余家國際車企，曾收購德國知名汽車內(nèi)飾供應(yīng)商施耐德博士（Dr.Schneider）等。

在這個快速變革的時代，汽車零部件企業(yè)面臨著*的挑戰(zhàn)，內(nèi)部管理整合、市場競爭、行業(yè)變革等因素，都在考驗(yàn)著企業(yè)的生存能力。但危機(jī)中也蘊(yùn)藏著機(jī)遇，那些能夠及時調(diào)整戰(zhàn)略、積極擁抱變革的企業(yè)，或許將在這場行業(yè)變革中脫穎而出。

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